Dilema Obligasi AS, Senjata China yang Malah Bisa Jadi Bom Bunuh Diri bagi Perekonomian Mereka

Rabu, 16 April 2025 oleh paiman

Dilema Obligasi AS: Senjata Makan Tuan Bagi China?

China belakangan ini dikabarkan melepas kepemilikan obligasi pemerintah Amerika Serikat (AS). Langkah ini cukup menarik, mengingat di tengah gejolak pasar, aset berdenominasi dolar AS, termasuk obligasi, biasanya justru jadi primadona. Namun, data Refinitiv menunjukkan imbal hasil US Treasury 10 tahun meroket tajam, khususnya antara 7-11 April 2025, dari 3,99% menjadi 4,49%.

CNBC International melaporkan, lonjakan imbal hasil ini mempersulit kebijakan perdagangan Gedung Putih. Sebelumnya, mantan Presiden Trump sempat mengumumkan penangguhan tarif 90 hari untuk sebagian besar negara, dengan tarif universal 10%. China justru dikecualikan, tarif impor dari China malah dinaikkan jadi 145%. China pun membalas dengan menaikkan tarif barang AS dari 84% menjadi 125%.

Meskipun ada klaim bahwa perubahan kebijakan ini sudah direncanakan, lonjakan imbal hasil obligasi kemungkinan menambah tekanan untuk menunda kebijakan tarif lebih lanjut. Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS memicu kekhawatiran. Obligasi AS selama ini dianggap sebagai aset aman (safe haven) di tengah gejolak keuangan.

"Kenaikan imbal hasil berarti biaya pinjaman yang lebih tinggi bagi perusahaan, dan tentu saja juga bagi pemerintah," ujar Laith Khalaf, Kepala Analisis Investasi di AJ Bell, seperti dikutip BBC.

Salah satu penyebabnya adalah erosi persepsi obligasi sebagai aset aman. Kekhawatiran akan dampak tarif terhadap inflasi dan defisit anggaran AS juga memperparah situasi. Alih-alih menjadi tempat berlindung, pasar obligasi AS kini diguncang perang dagang dan kekhawatiran fiskal, mengancam stabilitas keuangan jangka pendek.

Spekulasi China Picu Pelemahan Pasar Utang AS?

Pertanyaan besarnya, siapa yang melepas obligasi AS dan berapa banyak? Spekulasi mengarah pada negara asing seperti China, yang memegang sekitar US$759 miliar obligasi AS. George Saravelos, analis senior di Deutsche Bank, memperingatkan, "Perang dagang ini tidak akan menghasilkan pemenang. Yang kalah adalah ekonomi global secara keseluruhan."

Data menunjukkan porsi kepemilikan China atas US Treasury terus menurun sejak 2014, dari US$1,3 triliun menjadi kurang dari US$800 miliar di 2024, dan hanya US$760,8 miliar (Rp 12.758,62 triliun) pada Januari 2025.

China Tak Bisa Terus-menerus Menjual US Treasury

Meskipun ada spekulasi China mengurangi pembelian obligasi pemerintah AS, kemungkinan besar langkah ini akan merugikan Beijing sendiri. China sulit menjadikan kepemilikan obligasinya sebagai "senjata". Menjual obligasi akan menciptakan kekacauan pasar dan menurunkan nilai aset mereka sendiri.

The Fed dapat dengan mudah mengintervensi volatilitas pasar. Selain itu, seperti diulas Financial Times, ketidakpastian justru mendorong investor membeli lebih banyak obligasi pemerintah AS. Berbagai skenario menunjukkan, mengurangi pembelian obligasi AS berdampak netral atau positif bagi AS, sementara bagi China bisa netral atau negatif.